前三季度S市场交易规模923亿元，同比上涨182％

【大河财立方 记者 秦龙】12月2日，大河财立方记者获悉，FOFWEEKLY与孚腾资本联合近日发布《2025中国S市场研究报告》（简称《报告》）。

所谓S市场，即私募股权二级市场。《报告》指出，中国一级股权市场在募退困境中持续转型，募资投资虽在温和回暖，但传统IPO退出渠道持续收窄，迫使行业探索以S和并购为代表的多元化退出路径。2025年，国内市场与海外市场交易量双双走高，创下历史新高，随着买卖双方认知趋同性增加，交易转化率开始提升。

从国内市场来看，2024年下半年开始，中国私募股权二级市场的交易活跃度开始迅速增长，连续两年增长。截至三季度，2025年中国私募股权二级市场的交易总规模约923亿元人民币，2024年同期交易规模约327亿元，同比上涨182%;2025年前三季度总交易笔数867笔，2024年同期交易笔数259笔，同比上涨234%。

《报告》分析，受二级市场回暖影响，中国S市场活跃度迅速增长，市场涌现大量小规模交易。随着大批量基金接近到期时间，退出压力加剧，卖方退出诉求更为强烈。此外，自2024下半年以及2025年以来二级市场的向好，也传递给了S市场信心。整体上看，参与玩家增多，交易频次上涨，单笔S交易规模减小，体现出市场活跃度上涨的特征。

具体而言，2025年1—9月，S市场整体交易规模较去年同期显著提升。从卖方来看，各类型卖方在交易规模与笔数上均实现同比增长;就买方而言，政府资金与金融机构的参与度明显提高，这主要得益于近年来地方政府、险资、AMC（资产管理公司）、信托及券商另类子公司对S交易认知的不断深入。

“从S买方机构的资金来源看，国资、保险、高净值/家办的占比偏高，今年财政出资的占比相较去年也有明显提升。高净值/家办、上市公司/CVC类纯财务配置者则偏好小规模的民营企业;在几类金融机构中，险资的配置仍是最高，较为偏好大规模且团队持股的机构。”《报告》分析。