【大河财立方 记者 秦龙】 2026年地方政府债券年度发行工作正式启动。
据山东省财政厅披露的信息，1月5日，山东省发行了723.81亿元地方政府债券，成为全国今年首个发行地方债的省份。
连日来，包括山东省在内的全国27个省市密集披露2026年一季度拟发地方债规模，合计约2.02万亿元。
对此，东方金诚研究发展部高级分析师冯琳对大河财立方记者表示，截至目前，已披露地方债计划发行规模超过2万亿元，尽管仍低于去年一季度地方债实际发行规模2.8万亿元，但与历年同期相比明显偏高，且预计实际发行规模将高于这一水平，这是今年更加积极的财政政策靠前发力的具体体现。
一季度2万亿地方债发行开启
据企业预警通数据统计，截至1月5日，已有27个省市发布一季度地方债发行计划，规模合计为20201.01亿元，其中新增一般债1467.4亿元、新增专项债6713.97亿元、再融资一般债3078.22亿元、再融资专项债8713.56亿元、未披露类型再融资债227.86亿元，分别占计划发行总规模的7.26%、33.24%15.24%、43.13%和1.13%。
分地区来看，有7个省市计划发行规模超1000亿元，分别为四川省(1887亿元)、山东省(1724.81亿元)、云南省(1451.36亿元)、湖南省(1416亿元)、江西省(1285亿元)、广西(1113.84亿元)与江苏省(1056亿元)。
如何看待2026年的地方债发行趋势？有哪些亮点？
冯琳在接受大河财立方记者采访时表示，从一季度地方债发行计划来看，截至目前已披露地方债计划发行规模超过2万亿元，尽管仍低于去年一季度地方债实际发行规模2.8万亿元，但与历年同期相比明显偏高，且预计实际发行规模将高于这一水平，这是今年更加积极的财政政策靠前发力的具体体现。其中，已披露新增专项债计划发行规模约6700亿元，能够为地方基建投资直接补充资金，再融资专项债计划发行规模约8700亿元，估计其中大部分为置换债，将有助于腾挪地方化债资金用于项目建设，推动年初经济稳定运行。
按照全国人大常委会授权，提前下达地方的新增债务限额必须控制在当年新增地方政府债务限额的60%以内。2025年新增地方政府债务限额为5.2万亿元，这意味着财政部提前下达2026年地方债务限额将不能超过3.12万亿元。
对此，中证鹏元评级研发部高级董事吴志武对大河财立方记者表示，提前下达新增地方政府债务限额近年来已形成较为成熟的机制。提前下达新增地方债限额，能够体现出我国宏观调控政策的前瞻性、针对性和有效性。
“由于财政部明确提前批将重点用于支持重点领域重大项目建设和化债需求，因而，提前批地方债类型也体现出了这一特点。新增专项债主要是满足重点领域重大项目建设需求，再融资专项债主要用于化债。从地域来看，经济大省和化债大省发行相对较多。根据提前批中各省发行情况，四川省1887亿元、山东省1724.81亿元、云南省1451.36亿元、湖南省1416亿元、江西省1285亿元、广西1113.84亿元与江苏省1056亿元，其中，四川、山东和江苏为经济大省，地方债尽早发行，有利于其发挥挑大梁的作用，云南和广西是化债重点省份，湖南和江西面临较大的化债压力，同时，也有稳增长的需要。”吴志武说。
2026年地方债规模或超7万亿
自2023年7月中共中央政治局会议首次提出“一揽子化债方案”以来，我国地方债务化解工作持续深入推进。
伴随政策工具持续发力，我国地方政府隐性债务规模大幅压降。截至2024年末，全国地方政府隐性债务规模由14.3万亿元降至10.5万亿元，压降3.8万亿元，降幅超26%。
2025年12月召开的中央经济工作会议提出，积极有序化解地方政府债务风险，督促各地主动化债，不得违规新增隐性债务。
在此背景下，2026年地方债的债种安排与投放方向将会有何特点？
吴志武分析，2026年地方债债种的安排和投放上将会体现出稳增长和化债两大政策要求。稳增长方面，地方债将重点用于支持基础设施项目建设，包括支持“两重”项目建设，新型基础设施项目建设等，从而发挥宏观逆周期调控作用。化债方面，重点是隐债置换。根据2024年推出的“6+4+2”化债方案，到2026年仍将剩余2万亿元隐债置换额度需继续置换，以及8000亿元新增专项债额度用于化债。另外，地方政府清欠企业拖欠账款工作计划于2027年6月30日前完成，置换地方政府拖欠企业账款也将是2026年地方债投放的重要方面。
冯琳判断，综合考虑今年赤字规模和地方各类资金需求，今年地方债净供给规模将达到约7.8万亿元，其中，用于弥补地方财政赤字的新增一般债会达到8400亿元，新增专项债额度将达到5万亿元，另外还包括用于置换隐债的再融资专项债2万亿元。
“新增专项债额度较2025年会有明显提升，有两方面原因。一是2026年基建投资稳增长需求会高于2025年，而在房地产市场延续调整背景下，地方财政还会持续偏紧，需要增发专项债资金予以对冲；二是当前专项债资金用途拓宽，除主要投向基建领域外，还将有较大规模资金用于化债、收储、偿还拖欠企业账款以及投向政府投资基金等，这进一步提升了专项债增发的必要性。”冯琳说。
中国商业经济学会副会长宋向清认为，2026年新增专项债券额度或达到4.8万亿元至5.0万亿元，发行节奏或前倾。整体看，2026年新增专项债券发行将呈现规模扩大、结构优化、管理精细、效率提升的特点，在稳增长、补短板、惠民生、防风险中发挥核心作用，为构建新发展格局提供强大支撑。
