【大河财立方 记者 徐兵】人身险产品定价的“锚”，再次发生变化。
1月20日，中国保险行业协会组织召开人身保险业利率研究专家咨询委员会例会。会议认为，当前普通型人身保险产品预定利率研究值为1.89%，较上一季度继续小幅下行。
记者注意到，这是自人身险预定利率动态调整机制落地以来，中国保险行业协会发布的第5次研究值。从历史数据看，该指标已呈现出较为清晰的下行轨迹：2025年1月、4月、7月、10月，研究值分别为2.34%、2.13%、1.99%和1.90%，本次更新后，已实现“四连降”。
挂钩机制持续运转，研究值为何再降？
预定利率研究值的变化，与监管制度设计密切相关。
2025年1月，国家金融监督管理总局下发《关于建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制有关事项的通知》(以下简称《通知》)，标志着我国人身险产品预定利率正式告别“静态管理”，进入动态调整阶段。
根据《通知》，中国保险行业协会需结合5年期以上LPR、5年期定期存款利率、10年期国债收益率等市场利率变化，以及行业资产负债管理情况，每季度研究并发布预定利率研究值，为险企产品定价提供重要参考。
对外经济贸易大学创新与风险管理研究中心副主任龙格在接受大河财立方记者采访时表示，此次研究值下调，更多来自存款利率和国债收益率的变化。
“截至1月20日，LPR已经连续8个月保持不变，因此本次研究值下调，并非源于贷款利率变化，而是受定期存款利率下行以及10年期国债收益率波动的影响，整体下调幅度不大。”龙格说。
尽管研究值继续下行，但并不意味着险企需要立即调整在售产品的预定利率。
根据《通知》设定的触发条件：“当公司在售普通型人身保险产品预定利率最高值连续2个季度比预定利率研究值高25个基点及以上时，才需下调新产品预定利率最高值，并在2个月内完成新老产品切换。”
从当前数据看，普通型人身险产品预定利率最高值为2.0%，与最新研究值1.89%之间的差距尚未达到触发调整的门槛。
“结合当前的规则，保险公司并不需要被动地立刻下调预定利率。” 一位拥有十余年从业经验的保险人士对大河财立方记者表示，所谓的 “研究值” 更像是一个市场风向标，主要作用是提醒大家注意资产端的风向变化，而不是马上变成硬性的执行命令。
利率中枢下移，定价逻辑将持续重塑
从更长周期看，研究值连续下行，已在持续重塑人身险产品的定价环境。
大河财立方记者查阅资料发现，此前，自2025年9月起，人身险产品预定利率上限已全面下调：普通型人身险产品预定利率最高值为 2.0%；分红型保险产品预定利率最高值为 1.75%；万能型保险产品最低保证利率最高值为 1.0%。
监管部门将预定利率上限视为防控行业利差损风险的重要抓手。当市场利率持续下行时，通过及时下调预定利率上限，引导险企降低刚性负债成本，避免资产负债期限错配和收益错配。
业内人士普遍认为，预定利率研究值的缓慢下行，本身也体现了监管层在稳市场预期与防风险之间的平衡思路——既不因短期波动频繁调整产品，也不让行业对利率下行趋势产生误判。
此外，在人身险定价环境趋紧的背景下，行业竞争逻辑正在发生变化。上述业内人士对大河财立方记者表示，预定利率空间收窄后，单纯依靠高定价吸引客户的模式已难以为继，险企之间的竞争，将更多转向资产配置能力、产品结构设计、服务能力以及长期负债管理水平。
“预定利率不是简单的价格问题，而是牵动整个资产负债表的核心参数。”他解释说，研究值的持续下行，意味着行业需要更加适应低利率环境下的长期经营逻辑。
